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    光伏行業:行業處於弱複蘇中,前景仍需觀察

    發布時間:2019-09-09 14:42:58

    近期光伏行業頻出利好,巴菲特投資光伏電站、國家能源局把2013年裝機量定位10個GW超出市場預期、分布式發電開始啟動、上遊光伏價格微弱反彈。在此背景下,我們召開了光伏行業會議,觀點如紀要如下。

      主要觀點

      1:光伏行業好轉還需要時間,價格整體大幅上漲不會持續

      a)需求:全球光伏需求在未來不會有大幅的增長,2012年在30-35GW區間,2015年達到40-50個GW。

      b)供給:而產能在60-70GW。全行業產能都是擴張的。

      c)在需求無法帶動的情況下,價格持續上漲是小概率事件(多晶矽還有小幅上漲空間)。光伏行業現在是消腫階段,而不是擴張階段。穩定一段時間後還可能繼續下行。現在企業的資金鏈比較緊張,銀行整體呈收縮姿態,年前供應商的還款壓力也比較大。

      2:中國政策的影響力度有限

      a)中國推動的2013年光伏裝機計劃10GW、分布式能源發展規劃等,對於部分企業有一些利好,但是救助力量有限。隻是拖延了行業整合的時間,預計行業幾個月之後還可能繼續下行,行業整合時間被延後半年到一年。

      b)政策的發展立足於光伏行業的四個問題:1)需求:可持續的需求帶動;2)上網:電網上網;3)電價:足夠的補貼資金,以及補貼資金及時到位;4)產能消化整合,禁止政府幹預,完全市場化運作。前麵三個問題均比較容易解決,但是第四個問題很難進行。

      3:中國光伏產業產能整合進程不會很快

      a)中國的產能有三種類型大概三類,總計700-800家企業。1)大企業,前15名的企業:產能15GW。基本上是滿負荷生產的。基本上沒有限製產能,隻是不掙錢。2)中型企業:100MW左右,200家企業:20GW:最難的就是這一批公司,有一些已經停產了。最大可能退出的,就是這一部分。3)小企業:江浙、江西一帶。幾十個MW。這群企業是個蓄水池。這部分企業生產彈性大,不是很容易退出。

      b)中國企業不是一個完全市場化的運作,產能整合不會很快,產能死掉1/3以後行業才能上行。可能半年到一年以後出現。

      投資建議:此波機會為反彈非反轉,我們認為在上麵政策、行業等因素影響下行業反轉機會將再次延後,2013年板塊後續投資機會在對政策驅動及雙反的預期,以及業績拐點的來臨。

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